BOB半岛·中国官方网张家港爱丽家居前景未卜——盈利能力持续下滑近九成营收依赖海外单一客户3月11日刚刚申购新股的爱丽家居，2019年的营收半岛·体育中国官方网、净利双降半岛·体育中国官方网，经营净现金流更是大幅下降近40%。同时，公司近九成营收依赖单一客户。有投资者担心：爱丽家居未来业绩存在太多变数。
2019年年报显示，爱丽家居营业收入为11.46亿元，同比下滑16.53%；归属母公司股东的净利润为1.42亿元，同比下滑18.99%；扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为1.35亿元，同比下降28.48%；经营活动产生的现金流量净额为1.98亿元，同比大降37.15%。2019年上半年，爱丽家居营业收入较上年同期的7.05亿元下降19.15%，净利润较上年同期的7931.33万元下降7.41%。
记者注意到，如果不是因为出口退税提高，公司近年的业绩下滑将更快。2018年10月之前，出口退税率为13%；2018年10月至今，出口退税率提至16%。实际上，爱丽家居的净利润在2016年创下新高后，就开始走下坡路，盈利能力再也没能重回2016年的高点。
盈利能力为何持续下滑？直接原因是产品毛利率持续下滑。最近几年的数据显示，爱丽家居的主营产品——塑料地板的综合毛利率下降近10个百分点。
爱丽家居主要为欧美等境外PVC塑料地板贸易商、品牌商提供ODM（设计+生产）产品，而不是打造自己的品牌。公司有一个特别牛的大客户——VERTEX，2016年至2019年，这个大客户贡献的销售收入占各期营业收入的比例从来没有低于80%。记者查询资料发现，VERTEX是一家美国地板贸易商，2018年其营收规模为6.5亿美元。面对这个大客户，爱丽家居的议价能力非常有限，向VERTEX销售的产品均价比较低，比起向其他客户销售的产品，均价要低4.5%-16%。
近年来，爱丽家居在美国市场的收入占其营收比重约在八成左右，也就是说，公司严重依赖美国市场。更让市场担心的是，公司出口产品已被列入美国加征关税产品清单，近一年来已被连续两次加征关税，目前的税率是25%。
能不能打开国内市场，或将决定爱丽家居将来能不能扭转目前的颓势。只不过，记者还没看到公司在国内营销与新市场开发上的投入增加。
爱丽家居的前身于1999年在张家港成立，最开始是一家台商合资企业。经过两次股权转让，原持股60%的博华有限，最终持有公司100%股权，博华有限背后的宋锦程家族，成为公司的实际控制人。因此，爱丽家居是一家典型的家族企业，宋锦程家族合计控制公司99.60%的表决权：宋锦程及其父亲宋正兴和母亲侯福妹分别持有公司控股股东博华有限80%、10%、10%的股权，博华有限持有公司发行前86%的股权；宋锦程及其妻子施慧璐分别直接持有公司发行前6.69%和2.87%的股份；公司背后有两家员工持股平台泽慧管理和泽兴管理，分别持有公司2.09%和1.95%的股权，而宋锦程是这两家公司的执行事务合伙人。
此外，爱丽家居在研发投入方面远低于行业平均水平，公司2016年和2017年的研发费用占营业收入的比例不超过0.4%，到2018年和2019年才提升至0.9%左右，而同行业可比公司的研发投入占营收比重平均超过3.6%半岛·体育中国官方网。
结合公司技术人员和员工学历情况看，公司研发投入明显不足。截至2019年6月末，爱丽家居共有29名技术人员，只占其1344名总员工数的2.16%，公司本科以上学历的员工只有39人，仅占员工总数的2.90%。2019年上半年，爱丽家居研发人员的平均薪酬只有4.29万元，而其他岗位员工的平均收入在8-9万元。
对于研发费用较低的现状，爱丽家居证券部相关人士回应记者表示：“研发费用低，是因为公司生产工艺技术相对成熟。”不知道这样的解释能否让投资者满意？